O empréstimo onchain está sempre no centro do DeFi com ~$90B bloqueados, o maior setor neste momento.
A arquitetura está a dividir-se em caminhos muito diferentes, e a mudança que estou a ver é como os mercados monetários estão a lutar pela eficiência de capital das finanças onchain.
📍Começámos com liquidez agrupada (Compound, Aave), mas o setor agora se fragmenta em:
– pools isolados (Silo, Compound v3)
– estruturas de cofres modulares (Morpho, Euler)
– camadas de liquidez unificadas (Fluid)
Cada um é uma aposta sobre como resolver o trade-off entre eficiência de capital e risco. [1/3]
O E-Mode da Aave permite que o stETH/ETH tenha um LTV de até 95%. O Fluid até empurra para 97% com liquidações parciais baseadas em ticks com apenas 0,1% de penalização.
O Spark permite que você faça loop na exposição à Taxa de Poupança DAI com a reserva de $6,5B da Maker.
É por isso que o looping e o rendimento sobre colaterais são agora objetivos de design explícitos.
Agora estamos vendo os RWAs como o próximo grande desbloqueio.
A Aave Horizon traz T-bills tokenizados, a Maker direciona a maior parte das receitas de títulos, a Maple possui cerca de ~$3B em crédito do mundo real, e a Coinbase canaliza $1,3B de cbBTC para o Morpho para respaldar empréstimos de $700M em USDC.
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📍Narrativas a observar:
– Convergência de Empréstimos x Negociação → liquidez unificada onde o empréstimo, a negociação com margem e o LPing se misturam em um só
– Retorno das taxas fixas → com as taxas permanecendo altas, protocolos como Notional v3 podem reviver o crédito fixo
– Dominância de RWA → tesourarias e obrigações tornando-se a camada base do colateral DeFi
– Crédito baseado em intenção → cofres programáveis, ganchos e hedge automatizado que fazem o empréstimo parecer menos como margem CeFi e mais como finanças estilo Lego
Os mercados monetários estão se fundindo com DEXs, incorporando RWAs e se integrando em carteiras, exchanges e aplicativos.
Portanto, a luta não é mais quem tem o maior TVL. É quem controla a própria estrutura de liquidez.
Estou observando os protocolos que resolvem a fragmentação e incorporam RWAs em grande escala.
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