Il prestito onchain è sempre al centro della DeFi con ~$90B bloccati, il settore più grande al momento.
L'architettura si sta dividendo in percorsi molto diversi, e il cambiamento che vedo è come i mercati monetari stanno lottando per l'efficienza del capitale della finanza onchain.
📍Siamo partiti con la liquidità aggregata (Compound, Aave), ma il settore ora si frammenta in:
– pool isolati (Silo, Compound v3)
– framework di vault modulari (Morpho, Euler)
– strati di liquidità unificati (Fluid)
Ognuno è una scommessa su come risolvere il compromesso tra efficienza del capitale e rischio. [1/3]
L'E-Mode di Aave consente a stETH/ETH di arrivare fino al 95% di LTV. Fluid spinge addirittura al 97% con liquidazioni parziali basate su tick a solo lo 0,1% di penalità.
Spark ti consente di ripetere l'esposizione al DAI Savings Rate con la riserva di $6,5 miliardi di Maker.
Ecco perché il looping e il rendimento sul collaterale sono ora obiettivi di design espliciti.
Ora stiamo vedendo gli RWAs come il prossimo grande sblocco.
Aave Horizon porta titoli di stato tokenizzati, Maker indirizza la maggior parte delle entrate dai bond, Maple detiene circa $3 miliardi in credito del mondo reale, e Coinbase canalizza $1,3 miliardi di cbBTC in Morpho per sostenere prestiti di $700 milioni in USDC.
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📍Narrazioni da tenere d'occhio:
– Convergenza tra prestiti e trading → liquidità unificata dove prestiti, trading con margine e LPing si confondono in un'unica cosa
– Ritorno ai tassi fissi → con i tassi che rimangono alti, protocolli come Notional v3 potrebbero rilanciare il credito fisso
– Dominanza degli RWA → i titoli di stato e le obbligazioni diventano il livello base del collaterale DeFi
– Credito basato sull'intento → vault programmabili, hook e coperture automatiche che fanno sembrare il prestito meno simile al margine CeFi e più come una finanza in stile Lego
I mercati monetari si stanno fondendo con i DEX, attirando RWA e integrandosi in portafogli, scambi e app.
Quindi la lotta non è più chi ha il TVL più alto. È chi controlla il tessuto della liquidità stessa.
Sto osservando i protocolli che risolvono la frammentazione e integrano gli RWA su larga scala.
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