Ончейн-кредитування завжди знаходиться в центрі DeFi із заблокованими ~90 мільярдами доларів, що є найбільшою вертикаллю на даний момент. Архітектура розділяється на дуже різні шляхи, і зрушення, які я спостерігаю, полягають у тому, як грошові ринки борються за ефективність капіталу ончейн-фінансів. 📍Ми починали з об'єднаної ліквідності (Compound, Aave), але зараз сектор розпадається на: – ізольовані басейни (Silo, Compound v3) – модульні каркаси склепінь (Morpho, Euler) – уніфіковані шари ліквідності (Fluid) Кожен з них – це ставка на те, як вирішити компроміс між ефективністю капіталу та ризиком. [1/3]

E-Mode від Aave дає змогу використовувати важіль stETH/ETH до 95% LTV. Fluid навіть зростає на 97% завдяки частковим ліквідаціям на основі кліщів лише за 0,1% штрафу. Spark дає змогу розраховувати на DAI Savings Rate за допомогою резерву Maker у розмірі 6,5 мільярдів доларів. Ось чому циклічність і дохід під заставу тепер є чіткими цілями дизайну. Тепер ми розглядаємо RWA як наступний великий розблокування. Aave Horizon приносить токенізовані ОВДП, Maker спрямовує більшість доходів від облігацій, Maple отримує ~3 мільярди доларів реального кредиту, а Coinbase передає 1,3 мільярда доларів cbBTC у Morpho для забезпечення кредитів на суму 700 мільйонів доларів США в USDC. [2/3]

📍Розповіді для перегляду: – Конвергенція кредитування х торгівлі → єдиною ліквідністю, де запозичення, маржинальна торгівля та LPing розмиваються в одному – Повернення з фіксованою ставкою → оскільки ставки залишаються високими, такі протоколи, як Notional v3, можуть відродити фіксований кредит – Домінування RWA → казначейських облігаціях та облігаціях стає базовим рівнем застави DeFi – Кредитні → основі намірів програмовані сховища, гачки та автоматизоване хеджування, які роблять кредитування менш схожим на маржу CeFi і більше схожим на фінанси в стилі Lego Грошові ринки зливаються з DEX, залучають RWA та вбудовуються в гаманці, біржі та додатки. Тож боротьба вже не в тому, у кого більше TVL. Це той, хто контролює саму тканину ліквідності. Я спостерігаю за протоколами, які вирішують проблему фрагментації та вбудовують RWA у великих масштабах. [3/3]