Los préstamos onchain siempre están en el centro de DeFi con ~ $ 90 mil millones bloqueados, la vertical más grande en este momento.
La arquitectura se está dividiendo en caminos muy diferentes, y el cambio que estoy viendo es cómo los mercados monetarios luchan por la eficiencia del capital de las finanzas onchain.
📍Comenzamos con liquidez conjunta (Compound, Aave), pero el sector ahora se divide en:
– grupos aislados (Silo, Compound v3)
– estructuras de bóveda modulares (Morpho, Euler)
– capas de liquidez unificadas (Fluid)
Cada uno es una apuesta sobre cómo resolver la compensación entre la eficiencia del capital y el riesgo. [1/3]
El modo E de Aave permite que stETH / ETH apalanca hasta el 95% LTV. Fluid incluso empuja el 97% con liquidaciones parciales basadas en ticks con solo un 0,1% de penalización.
Spark le permite aprovechar la exposición a la tasa de ahorro de DAI con la reserva de $ 6.5 mil millones de Maker.
Esta es la razón por la que el bucle y el rendimiento en garantía ahora son objetivos de diseño explícitos.
Ahora estamos viendo a los RWA como el próximo gran desbloqueo.
Aave Horizon trae letras del Tesoro tokenizadas, Maker enruta la mayoría de los ingresos de los bonos, Maple se asienta sobre ~ $ 3 mil millones en crédito del mundo real y Coinbase canaliza $ 1.3 mil millones de cbBTC en Morpho para respaldar préstamos de USDC de $ 700 millones.
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📍Narrativas a tener en cuenta:
– Convergencia de préstamos x operaciones → liquidez unificada donde los préstamos, las operaciones de margen y los LP se difuminan en uno solo
– El regreso de la tasa fija → con las tasas que se mantienen altas, protocolos como Notional v3 podrían revivir el crédito fijo
– El dominio de RWA → bonos del Tesoro y los bonos se convierte en la capa base de la garantía de DeFi
– Crédito basado en la intención → bóvedas programables, ganchos y coberturas automatizadas que hacen que los préstamos se parezcan menos al margen CeFi y más a las finanzas al estilo Lego
Los mercados monetarios se están fusionando con los DEX, incorporando RWA e integrándose en billeteras, intercambios y aplicaciones.
Así que la pelea ya no es quién tiene más TVL. Es quien controla el tejido de liquidez en sí.
Estoy observando los protocolos que resuelven la fragmentación e incorporan RWA a escala.
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