Сравнительный анализ инфраструктуры ончейн-кредитования и PayFi @humafinance считается единственным протоколом PayFi среди трех проектов, который реализовал настоящую систему ончейн-кредитования. Этот проект зафиксировал общий объем транзакций в 7,1 миллиарда долларов и предоставляет структурированную финансовую инфраструктуру, сосредоточенную на платежном финансировании. @multiplifi является платформой оптимизации доходности, использующей дельта-нейтральную стратегию, и сосредоточена на создании дохода через рыночное хеджирование, а не через функции кредитования. @turtledotxyz представляет собой систему распределения ликвидных стимулов, работающую оффчейн, не имеющую собственных кредитных функций и использующую модель, которая отслеживает ликвидность партнерских протоколов и только распределяет вознаграждения. В результате Huma строит реальную финансовую инфраструктуру, в то время как Multipli и Turtle Club выполняют вспомогательные функции по созданию дохода. Система Huma Finance состоит из шести модульных уровней, разделенных на высокоскоростные цепи, стейблкоины, кастодиальные услуги, соблюдение нормативных требований, финансы и приложения. Каждый уровень представляет собой структуру, сочетающую ончейн-платежи на базе Solana и оффчейн-кредитные оценки, где агент по оценке (EA) определяет кредитоспособность на основе более чем 300 показателей данных. Управление рисками осуществляется через систему траншей с приоритетом, обеспеченные будущие облигации и модели обеспечения на основе реальных активов. Основной уровень дефолта Huma составляет менее 1%, и разработаны быстрые процедуры реструктуризации и механизмы ликвидации. Multipli использует стратегию минимизации рыночных рисков через дельта-нейтральные позиции без традиционной структуры кредитной оценки. Основные рисковые факторы включают сбои на бирже или риски перемещения хеджей, и для их смягчения применяется модель рисков на основе делегирования обеспечения и стресс-тестирования. Целью является доходность от 8% до 35%, и стратегическое управление осуществляется через партнерства с такими учреждениями, как Nomura и Pasaran. Turtle Club представляет собой оффчейн-структуру без функций кредитования, избегая рисков смарт-контрактов, но предоставляя участникам вознаграждающие ликвидные стимулы. Пользователи могут получать дополнительный доход по своим существующим позициям, не депонируя свои активы отдельно. С точки зрения платежей и расчетов Huma Finance поддерживает мгновенные платежи на основе USDC и реализует расчеты T+0 или T+1 в сетях Solana и Stellar. В сотрудничестве с Arf обрабатывается объем платежей в 197 миллионов долларов в месяц, демонстрируя высокую эффективность в области переводов и торгового финансирования. Multipli применяет структуру распределения доходов в зависимости от момента завершения стратегии, с ликвидностью в течение 7-14 дней. Turtle Club не имеет функций платежей и выплачивает стимулы в форме оффчейн-кампаний. С точки зрения капитальной эффективности Huma обрабатывает объем транзакций от 500 до 700 миллионов долларов с депозитом около 140 миллионов долларов, достигая соотношения транзакций к TVL на уровне 0,20-0,28. Депозиторы получают реальную доходность около 9-10%, а доходы поступают от комиссий за платежное финансирование. Общий объем депозитов Multipli составляет около 50 тысяч долларов, что ограничено, но предполагается, что объем институциональных инвестиций будет выше. Turtle Club поддерживает TVL на уровне 6,5-12,4 миллиона долларов, сосредоточенный на кампаниях, и предлагает вознаграждающие доходы в размере 5-50% для поставщиков ликвидности. Huma Finance сотрудничает с Circle, Visa, Fireblocks и другими для создания реальной экосистемы платежного финансирования, а токен HUMA на базе Solana уже котируется на основных биржах. Multipli привлек 21,5 миллиона долларов от Pantera и Sequoia и продолжает расширяться, ориентируясь на учреждения. Turtle Club привлек инвестиции от ConsenSys и Nomura и управляет системой вознаграждений за ликвидность без депозита через интеграцию с более чем 45 протоколами и API. Различия между тремя проектами очевидны. Huma Finance высококачественно реализует ончейн-кредитование и инфраструктуру платежного финансирования, в то время как Multipli сосредоточен на максимизации доходов для учреждений через дельта-нейтральные стратегии, а Turtle Club акцентирует внимание на усилении ликвидных стимулов. В результате только Huma функционирует как протокол PayFi, который создал реальную систему кредитования и кредитования, в то время как остальные два проекта выполняют вспомогательные роли в оптимизации доходов и укреплении ликвидности.