Analisis Komparatif Infrastruktur Kredit dan PayFi On-Chain @humafinance dianggap sebagai satu-satunya protokol PayFi di antara tiga proyek yang menerapkan sistem kredit on-chain nyata. Proyek ini memiliki total volume transaksi sebesar $7,1 miliar dan menyediakan infrastruktur keuangan terstruktur yang berpusat pada pembiayaan pembayaran. @multiplifi adalah platform pengoptimalan laba yang menggunakan strategi netral delta, dengan fokus pada menghasilkan pendapatan melalui lindung nilai netral pasar daripada fungsi pinjaman. @turtledotxyz adalah sistem distribusi insentif likuiditas yang beroperasi secara off-chain, tidak memiliki fungsi kreditnya sendiri, dan mengadopsi model yang melacak likuiditas protokol mitra dan hanya mendistribusikan imbalan. Akibatnya, Huma membangun infrastruktur keuangan yang substansial, sementara Multipli dan Turtle Club bertanggung jawab atas struktur penghasil pendapatan tambahan. Sistem Huma Finance terdiri dari enam lapisan modular, yang dibagi menjadi rantai berkecepatan tinggi, stablecoin, kustodian, kepatuhan terhadap peraturan, keuangan, dan aplikasi. Setiap tingkatan menggabungkan pembayaran on-chain berbasis Solana dengan peringkat kredit off-chain, dengan agen pemeringkat (EA) menghitung kelayakan kredit berdasarkan lebih dari 300 metrik data. Manajemen risiko dicapai melalui sistem tranch dengan struktur senior dan bawahan, obligasi masa depan yang dijamin, dan model agunan berbasis aset riil. Tingkat gagal bayar Huma kurang dari 1%, dan memiliki proses restrukturisasi yang cepat dan mekanisme likuidasi. Multipli menggunakan strategi untuk meminimalkan risiko pasar melalui posisi netral delta, tanpa memerlukan struktur peringkat kredit tradisional. Faktor risiko utama adalah risiko kegagalan pertukaran atau pergeseran lindung nilai, dan model risiko berdasarkan delegasi agunan dan pengujian stres diterapkan untuk mengurangi risiko ini. Ini bertujuan untuk pengembalian tahunan sebesar 8% hingga 35%, dan dikelola secara strategis melalui kemitraan kelembagaan seperti Nomura dan Pasanara. Turtle Club adalah struktur off-chain tanpa fungsi pinjaman sama sekali, memberikan insentif likuiditas yang dihargai kepada peserta sambil menghindari risiko kontrak pintar. Pengguna dapat memperoleh keuntungan tambahan pada posisi mereka yang ada tanpa menyetor aset mereka secara terpisah. Dalam hal penyelesaian dan penyelesaian, Huma Finance mendukung pembayaran real-time berdasarkan USDC, dan menerapkan penyelesaian T+0 atau T+1 pada jaringan Solana dan Stellar. Melalui kerja samanya dengan ARF, ia memproses pembayaran senilai $197 juta per bulan, menunjukkan efisiensi tinggi di bidang pengiriman uang dan pembiayaan perdagangan. Multipli mengadopsi struktur distribusi laba berdasarkan akhir strategi daripada penyelesaian, dan sekuritisasi dilakukan dalam waktu 7 hingga 14 hari. Turtle Club tidak memiliki fungsi pembayaran dan memberikan insentif berupa kampanye off-chain. Dalam hal efisiensi modal, Huma memproses transaksi senilai $500 juta ~ $700 juta per bulan dengan deposit sekitar $140 juta, mencapai rasio transaksi-ke-TVL 0,20~0,28. Deposan mendapatkan tingkat pengembalian riil sekitar 9 ~ 10%, dan keuntungannya berasal dari biaya pembiayaan pembayaran. Total simpanan Multipli dibatasi sekitar $50.000, tetapi investasi institusional diperkirakan lebih tinggi. Turtle Club mempertahankan TVL sebesar $6,5 juta ~ $12,4 juta yang berpusat pada kampanye, dan memberikan penyedia likuiditas pengembalian imbalan sebesar 5~50%. Huma Finance bermitra dengan Circle, Visa, Fireblocks, dan lainnya untuk membangun ekosistem keuangan pembayaran nyata, dan token HUMA berbasis Solana terdaftar di bursa utama. Multipli menerima investasi $21,5 juta dari Pantera dan Sequoia dan sedang menjalani ekspansi institusional. Turtle Club telah menarik investasi dari Consensys dan Nomura, dan mengoperasikan sistem imbalan likuiditas tanpa deposit melalui integrasi API dengan lebih dari 45 protokol. Perbedaan antara ketiga proyek tersebut jelas. Huma Finance memiliki implementasi infrastruktur kredit dan pembiayaan pembayaran on-chain yang menyeluruh, sementara Multipli berfokus pada memaksimalkan pengembalian institusional melalui strategi netral pasar, dan Turtle Club berfokus pada peningkatan insentif likuiditas. Akibatnya, hanya Huma yang berfungsi sebagai protokol payfi dengan sistem pinjaman dan kredit nyata, sedangkan dua proyek lainnya memainkan peran pendukung dalam mengoptimalkan keuntungan dan meningkatkan likuiditas.