Ethena 每天通过 DAT 购买 1000 万美元的 ENA，向 Aave 上的 USDe 支付基础收益，并通过季节性激励提供数亿美元的年度 ENA 激励。
有风险投资者正在解锁，收益基金正在出售 ENA 并持有 USDe。ENA 必须继续寻找需求来源，以保持代币价格稳定，从而使收益差足够高，以便杠杆循环可行。
这将部分通过让合作协议在其代币激励之上发行代币激励来实现。同时，基础交易需要扩展以适应 Ethena 的未平仓合约增长，这需要主要代币价格上涨。
这是一个良好的飞轮，但它本质上是高度反身的，随着其持续增长，必须与大数法则作斗争，或者在较低收益下找到显著的有机需求。
依赖于USDe利率（包括ENA激励）的杠杆额度 > Aave USDT借款利率 + 2%
这并不是系统性风险的最大来源（根本不是），但从预期价值的角度来看，它是相当大的，因为在接下来的十二个月内，它在某个时刻可能会变得重要。
4,049
0
本页面内容由第三方提供。除非另有说明，欧易不是所引用文章的作者，也不对此类材料主张任何版权。该内容仅供参考，并不代表欧易观点，不作为任何形式的认可，也不应被视为投资建议或购买或出售数字资产的招揽。在使用生成式人工智能提供摘要或其他信息的情况下，此类人工智能生成的内容可能不准确或不一致。请阅读链接文章，了解更多详情和信息。欧易不对第三方网站上的内容负责。包含稳定币、NFTs 等在内的数字资产涉及较高程度的风险，其价值可能会产生较大波动。请根据自身财务状况，仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。