Ethena kauft täglich $10mm ENA über DAT und zahlt Basisrendite an USDe auf Aave aus, hat Hunderte Millionen an jährlichen ENA-Anreizen über die Saisons.
Es gibt Risikokapitalgeber, die freischalten, und Renditefonds, die ENA verkaufen und USDe halten. ENA muss weiterhin Quellen für die Nachfrage finden, um den Tokenpreis stabil zu halten, damit die Rendite-Spanne hoch genug bleibt, um ein Hebel-Looping rentabel zu machen.
Dies wird teilweise dadurch geschehen, dass Partnerprotokolle Tokenanreize zusätzlich zu ihren Tokenanreizen ausgeben. Gleichzeitig muss der Basishandel erweitert werden, um das OI-Wachstum von Ethena zu berücksichtigen, was Preiserhöhungen bei den Hauptwährungen erfordert.
Es ist ein gutes Flywheel, aber es ist von Natur aus hoch reflexiv und wird gegen das Gesetz der großen Zahlen ankämpfen müssen, während es weiter wächst, oder signifikante organische Nachfrage bei niedrigeren Renditen finden müssen.
Der Betrag an Hebel, der vom USDe-Kurs abhängt (einschließlich ENA-Anreize) > Aave USDT-Ausleihzins + 2%
Dies ist nicht die größte Quelle systemischer Risiken (überhaupt nicht), aber es ist auf Basis des erwarteten Wertes groß, weil es sehr wahrscheinlich ist, dass es irgendwann in den nächsten zwölf Monaten von Bedeutung sein wird.
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