Як ENA від Ethena та дельта-нейтральне хеджування з ETH революціонізують стейблкоїни

Вступ до Ethena та її інноваційного підходу до стейблкоїнів

Ethena революціонізує криптовалютний простір завдяки своєму новаторському підходу до стейблкоїнів. Використовуючи передові стратегії, такі як дельта-нейтральне хеджування та диверсифікована модель забезпечення, Ethena встановлює новий стандарт стабільності та корисності на ринку стейблкоїнів. У центрі її екосистеми знаходяться токен управління ENA та USDe — синтетичний доларовий стейблкоїн, прив'язаний до $1. У цій статті розглядаються інноваційні механізми Ethena, включаючи використання ETH та безстрокових ф'ючерсів, і як вони змінюють ландшафт стейблкоїнів.

Що таке USDe і як він працює?

USDe — це флагманський стейблкоїн Ethena, створений для підтримки прив'язки до $1 за допомогою комбінації передових фінансових стратегій та надійного забезпечення. На відміну від традиційних стейблкоїнів, які забезпечені виключно фіатними резервами, USDe підтримується диверсифікованим кошиком криптоактивів, включаючи:

• ETH (Ethereum)

• BTC (Bitcoin)

• Токени для ліквідного стейкінгу

Протокол використовує стратегію дельта-нейтрального хеджування за допомогою безстрокових ф'ючерсів для компенсації цінової волатильності, забезпечуючи стабільність вартості USDe.

Дельта-нейтральне хеджування: ключ до стабільності

Дельта-нейтральне хеджування — це складна фінансова стратегія, яка балансує прибутки та збитки між забезпеченням і короткими позиціями на ринку безстрокових ф'ючерсів. Ось як це працює:

1. Диверсифікація забезпечення: Ethena утримує мікс криптоактивів, таких як ETH та BTC.

2. Короткі позиції: Протокол займає короткі позиції на ринках безстрокових ф'ючерсів для хеджування проти цінових коливань.

3. Компенсація волатильності: Зростання вартості забезпечення компенсується збитками від коротких позицій і навпаки, забезпечуючи стабільність цін.

Цей підхід позиціонує USDe як «токенізований хедж-фонд», що пропонує стабільну та надійну альтернативу традиційним стейблкоїнам.

Генерація доходу через sUSDe

Екосистема Ethena має модель з двома токенами:

• USDe: Основний стейблкоїн для витрат і транзакцій.

• sUSDe: Токен для стейкінгу, який накопичує доходи протоколу.

Джерела доходу для sUSDe

Власники sUSDe отримують вигоду з кількох джерел доходу, включаючи:

• Фандингові ставки: Прибутки з ринків безстрокових ф'ючерсів.

• Нагороди за стейкінг: Доходи від стейкінгу забезпечувальних активів, таких як ETH.

• Доходи від стейблкоїнів: Додатковий дохід від діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами.

Ця модель з двома токенами стимулює участь і підвищує загальну корисність екосистеми Ethena.

Регуляторні виклики та зусилля щодо дотримання норм

Працюючи в умовах суворого регулювання, Ethena стикається з перевірками як з боку американських, так і європейських органів. Основні регуляторні виклики включають:

• GENIUS Act: Регулювання в США, яке забороняє стейблкоїни з прибутковістю для роздрібних інвесторів.

• Рамки MiCAR: Керівні принципи Європейського Союзу щодо дотримання норм для криптоактивів.

Для вирішення цих викликів Ethena робить акцент на прозорості через реальні ончейн-дашборди, які перевіряють забезпечення та хедж-позиції. Це зобов'язання до прозорості зміцнює довіру серед користувачів і регуляторів.

Роль ENA в екосистемі Ethena

ENA — це токен управління протоколу Ethena, який відіграє ключову роль у стимулюванні екосистеми та прийнятті рішень. Хоча ENA наразі не має прямих механізмів розподілу доходів, майбутні плани включають активацію «перемикача комісій» за умови досягнення певних етапів.

Потенційні ризики, пов'язані з ENA

• Розблокування токенів: Масштабне розблокування токенів може призвести до тиску на продаж.

• Концентрація інвесторів: Висока концентрація ENA серед ранніх інвесторів створює ризики.

Ethena прагне зменшити ці ризики за допомогою механізмів, таких як викупи та стимули для екосистеми.

Розширення екосистеми: Ethereal, Terminal та Strata

Ethena активно розширює свою екосистему завдяки інноваційним проєктам, включаючи:

• Ethereal: Децентралізована біржа (DEX) для безперешкодної торгівлі.

• Terminal: Ліквідний хаб, розроблений для інституційних активів.

• Strata: Протокол для розподілу ризиків, що диверсифікує інвестиційні можливості.

Ці проєкти спрямовані на підвищення корисності USDe та sUSDe, а також на подолання розриву між традиційними фінансами (TradFi) та децентралізованими фінансами (DeFi).

CeDeFi: Міст між CeFi, DeFi та TradFi

Модель CeDeFi (централізовані-децентралізовані фінанси) від Ethena інтегрує найкращі риси централізованих і децентралізованих систем. Інтегруючи токенізовані активи та інфраструктуру, що відповідає нормам, Ethena створює безшовний міст між CeFi, DeFi та TradFi.

Інституційні продукти: USDtb

Ethena також пропонує USDtb, стейблкоїн, регульований у США, забезпечений токенізованими фондами грошового ринку. Цей продукт орієнтований на інституційних інвесторів, що ще більше зміцнює позиції Ethena як лідера в просторі CeDeFi.

Ризики та виклики

Хоча модель Ethena є інноваційною, вона не позбавлена ризиків. Основні виклики включають:

• Фандингові ставки безстрокових ф'ючерсів: Негативні ставки в умовах ведмежого ринку можуть вплинути на резерви протоколу.

• Залежність від бірж: Залежність від централізованих бірж для безстрокових ф'ючерсів піддає протокол ризикам збоїв і обмежень ліквідності.

• Ринкова волатильність: Екстремальні ринкові умови можуть випробувати стійкість дельта-нейтральних стратегій.

Порівняння USDe з іншими стейблкоїнами

USDe виділяється серед традиційних стейблкоїнів, таких як USDT, USDC та DAI, завдяки своїм унікальним характеристикам:

• Диверсифіковане забезпечення: На відміну від стейблкоїнів, забезпечених фіатом, USDe спирається на криптоактиви, такі як ETH та BTC.

• Дельта-нейтральне хеджування: Забезпечує стабільність цін навіть у волатильних ринкових умовах.

• Можливості для отримання доходу: Пропонує стейкінг і генерацію доходу через sUSDe.

Однак залучення користувачів залишається викликом, оскільки USDe конкурує з добре зарекомендуваними стейблкоїнами.

Висновок

Інноваційний підхід Ethena до стейблкоїнів, заснований на ENA, дельта-нейтральному хеджуванні та диверсифікованій моделі забезпечення, змінює криптовалютний ландшафт. Хоча виклики, такі як дотримання регуляторних норм і ринкові ризики, залишаються, зобов'язання Ethena до прозорості, розширення екосистеми та інтеграції CeDeFi позиціонують її як перспективного гравця на ринку стейблкоїнів. У міру розвитку протоколу буде цікаво спостерігати, як він долає складнощі криптовалютного та традиційного фінансового світу.