Os empréstimos onchain estão sempre no centro do DeFi com ~ US$ 90 bilhões bloqueados, a maior vertical no momento.
A arquitetura está se dividindo em caminhos muito diferentes, e a mudança que estou vendo é como os mercados monetários estão lutando pela eficiência de capital das finanças onchain.
📍Começamos com liquidez conjunta (Compound, Aave), mas o setor agora se divide em:
– piscinas isoladas (Silo, Composto v3)
– estruturas modulares de abóbada (Morpho, Euler)
– camadas de liquidez unificadas (Fluido)
Cada um é uma aposta em como resolver a relação eficiência de capital versus risco. [1/3]
O E-Mode do Aave permite que o stETH/ETH alavanque até 95% LTV. A Fluid chega a empurrar 97% com liquidações parciais baseadas em ticks com apenas 0,1% de penalidade.
O Spark permite que você faça um loop da exposição da taxa de poupança DAI com a reserva de US$ 6,5 bilhões do Maker.
É por isso que looping e yield-on-col
Agora estamos vendo os RWAs como o próximo grande desbloqueio.
A Aave Horizon traz T-bills tokenizados, a Maker encaminha a maior parte das receitas de títulos, a Maple tem ~ US$ 3 bilhões em crédito no mundo real e a Coinbase canaliza US$ 1,3 bilhão em cbBTC para a Morpho para apoiar empréstimos de US$ 700 milhões em USDC.
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📍Narrativas para assistir:
– Convergência de empréstimos x negociação → liquidez unificada onde empréstimos, negociação de margem e LPing se confundem em um
– O retorno da taxa fixa → com as taxas permanecendo altas, protocolos como o Notional v3 podem reviver o crédito fixo
– O domínio da RWA → títulos do tesouro e títulos se tornando a camada base da garantia DeFi
– Crédito baseado em intenção → cofres programáveis, ganchos e hedge automatizado que fazem com que os empréstimos se pareçam menos com a margem CeFi e mais com as finanças no estilo Lego
Os mercados monetários estão se fundindo com DEXs, atraindo RWAs e incorporando carteiras, exchanges e aplicativos.
Portanto, a luta não é mais quem tem mais TVL. É quem controla o próprio tecido de liquidez.
Estou observando os protocolos que resolvem a fragmentação e integram RWAs em escala.
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